Fornyede Hormuz-fiendtligheter fører til ECB-renteøkning midt i «ekstremt volatile» utsikter

Rygg-til-rygg-dager med streiker mellom USA og Iran har ført oljeprisen tilbake i søkelyset – og skapt usikkerhet rundt neste ukes rentebeslutning fra den europeiske sentralbanken.

Investorer som ble priset på ECBs pengepolitiske møte 22. juli onsdag ettersom de økende oljeprisene sår tvil om forventningene om en pause.

– Det fornyede utbruddet av militær konflikt i Midtøsten og den nye økningen i oljeprisene understreker at situasjonen fortsatt er ekstremt volatil og usikkerheten like høy, sa Bundesbanks president og ECB-rentemåler Joachim Nagel til Reuters onsdag.

«Det er fortsatt riktig å reagere forsiktig, men handle besluttsomt når det er nødvendig,» sa han. «Pengepolitikken vil opprettholde sin vaktsomme holdning.»

ECB kuttet renten fire ganger i første halvdel av 2025 og økte styringsrenten til 2 % fra 3 % ved inngangen til året innen midten av juni. Den ble imidlertid tvunget til å snu kursen forrige måned, og økte med 25 basispunkter til dagens kurs på 2,25 %.

Overordnet inflasjon svevde nær ECBs 2 %-mål før utbruddet av Iran-krigen før den akselererte til en topp på 3,2 % i mai. De første anslagene viser at inflasjonen i eurosonen falt til 2,8 % forrige måned til tross for en 8,7 % år-til-år økning i energikostnadene for måneden, da kjerneinflasjonen var begrenset til 2,4 %, noe som tyder på begrensede «sekundære» inflasjonseffekter i resten av økonomien.

Men energiprisene økte igjen denne uken ettersom påfølgende dager med fiendtligheter mellom USA og Iran om kontrollen over det strategisk viktige Hormuzstredet vekket bekymringen for oljeforsyninger. September-futures for internasjonal benchmark Brent-olje handlet igjen høyere over $85 per fat tidlig på onsdag, etter å ha handlet nærmere førkrigsnivåene på rundt $70 forrige uke.

Oljeprisen er kritisk for økonomien i eurosonen, som importerte 57 % av energibehovet i 2024, ifølge de siste tilgjengelige Eurostat-dataene.

Men beslutningstakere vil også være på vakt mot at en altfor stram pengepolitikk kan presse økonomien i eurosonen inn i resesjon etter å ha krympet 0,2 % år-til-år i første kvartal 2026.

Politikere vil også være klar over at innledende estimater for andre kvartals BNP-vekst og juli-inflasjon ikke vil være tilgjengelig før 30. juli og 31. juli – noe som betyr at neste ukes rentebeslutning vil bli tatt uten tilgang til de siste dataene.

I et notat onsdag skrev ING-strategene Michiel Tukker og Benjamin Schroeder at inflasjonsdata for eurosonen «vil være nøkkelen til å utfordre markedets haukeskap», men «selv da vil tallene ikke være nok til å berolige markeder om sekundær risiko.»

«All denne usikkerheten betyr at den europeiske sentralbanken kan fortsette å avvike fra Fed-rentene,» sa de. «Inflasjonsmomentumet i USA bør avta, mens en topp kanskje ikke er i sikte for Europa, spesielt hvis energiprisene fortsetter å stige igjen.»

Fallet i oljeprisen forrige måned har ført til at investorer effektivt utelukker en ECB-renteøkning neste uke, og dagens markedspriser peker fortsatt på en sjanse for en økning på omtrent 20 %. Men investorene forventer fortsatt ytterligere to rentehevinger på 25 basispunkter neste vår, noe som bringer ECBs styringsrente til 2,75 %.

– For øyeblikket er vi spesielt oppmerksomme på de indirekte priseffektene av krigen i Midtøsten og mulige sekundære effekter, sa den østerrikske sentralbanksjefen Martin Kocher til den tyske avisen Börsen-Zeitung onsdag. «Vi ser ingen sekundære effekter for øyeblikket, men vi må også tilpasse pengepolitikken vår etter inflasjonsforventningene,» sa han.